聲明： 本筆記為個人主觀重點摘要，僅供查閱參考。強烈建議收聽原節目以掌握完整脈絡
重點筆記
- 日本被動元件全面漲壞掉，近期公司法說會與股東會釋出訊息顯示，這一波是由需求 driven（驅動）的漲價。
- 相較於一兩個月前公司派認為是成本 driven 的暫時性漲價，目前公司派已陸續改口，印證市場派有時因接觸甲方（下單者）而走在公司派前面。
- MLCC 仍是市場討論核心，但市場目前可能過度關注 MLCC，忽略了旁邊更缺乏、更缺料的品項，資金在其中存在輪動效益。
- 鋁電容（包括疊層式 SP-Cap、OS-CON、牛角電容等）全球產能加起來都不夠。根據江海的 memo 顯示，全球缺口高達 20 幾趴左右，預期後面會持續發酵與漲價。
- 針對村田（Murata）宣布在宮城縣擴廠，以及華新科、光頡等台廠宣布持續擴產，因現階段正處於從成本驅動轉換為需求驅動漲價的階段，初期的擴產不會讓股價立刻崩掉。擴產須看時間點，在大家都知道超缺的高檔宣布大擴產才需要小心。
- 市場近期出現老 AI 復辟，鴻海、廣達、緯穎等 OEM、ODM、EMS 廠重新獲得資金推升。資金先前大幅撤出 ODM，使其 PE 估值被壓低（資金跑去推光通），如今再度輪動回來，屬於多頭格局下的百花齊放。
- 軟體股出現全面性大爆發。Anthropic 老闆 Dario Amodei 與 OpenAI 老闆 Sam Altman 開始轉變論述，收斂過去為了行銷產品而過度推崇的「AI 末日論/失業論」（因引起政治圈監管壓力與年輕人反彈），開始認同黃仁勳「AI 是來改善工作效率、後續會有更多 hiring（招募）」的觀念。
- 軟體股的全面大噴發最終是靠成績證明。Salesforce 執行歷史新高的 buyback（實藏股買回），ServiceNow、Okta、snowflake 等小型軟體公司皆開出極佳財報，營收與獲利數字直接跳出去增速，證明 AI 對軟體是加分而非扣分項。
- IGV（軟體 ETF）近期拉出極高趴數，在市場上視為一種資金往軟體方向跑的明確表態。
- 2023 年至 2024 年是一個小循環（基礎建設潮硬體噴 -> 軟體噴），隨後因 AI 取代論重新洗牌回硬體（2025 年光通最大），一路到了 2026 年，資金再次回到老 AI（ODM、OEM）以及軟體股，呈現小坡跟大坡的週期循環結構。
- 通用模型的訓練大多 based on 網路上的公開資訊，各家模型拿到的資料同質性高，通用資料訓練到一定程度會面臨邊際效應遞減，因此未來資料的「鑑別度」將是贏家關鍵。
- 大企業擁有不對外開放的私有、專家、封閉式付費資料，未來能 access（接觸）這些資料的 deployment 公司或軟體整合公司將獲得巨大優勢。以前 AIoT、大數據常被視為吹牛的 buzzword，但在當前 AI 導入下，能以極快速度理出 garbage 資訊中的 pattern 並變現。
- 當各家模型能力難分軒輊時，未來的討論重點將凌駕於模型和硬體多強之上，轉而看重「業務能力與商務能力」。如 Perplexity 串接各種模型並做好交互調用，用戶只在乎解決問題（deliver 結果）而不在乎背後模型是誰，這讓它能 capture（捕獲）到極大的價值與 margin。
- 企業端應用非常看重「可歸責性、法遵與資安」。大公司（如 Meta）出了問題很難找到人負責，且 AI 容易犯錯、產生幻覺或偷到有版權的資料；因此台灣的 SI（系統整合商）能派人進去針對企業客製化（tailor/iterate），並在法遵侵權上扛起可歸責性，才能真正拿足商務訂單。
- AI 時代正從過去 fast food 式的大量量產鋪出去，進入精緻化的 AI 時代，精緻化將能產出極大的價值。
- 台積電先進製程放出了很多 legacy（成熟/傳統）的東西在外面，使得先前躺在地上、市場不喜歡的成熟製程在後面也噴上去了。
- 先前市場極度專注在 GPU 和 ASIC 上面，最近大家發現 CPU 很好，使得一堆資金與題材重新炒回 CPU，Intel 亦可從 CPU 的角度去觀察其循環。
- 市場傳出聯發科（發哥）可能與 Terafab 合作的消息（Jeff Pu、郭明錤等人撰寫報告），目前券商預估聯發科的 TP（目標價）在尚未納入 OpenAI 與 Terafab 題材前就已達 5000 元。
- 目前大盤處於新高位置的漂亮多頭，融資增加的速度超級快，許多人正在拿命去搏、幹幹到底。盤面上時不時出現熱門股跌停或大盤回檔大逃殺，屬於健康的壓力測試，代表後續就算殺人也不至於到晴天霹靂的等級。
- 券商目前收緊不限用途借款（額度控管），導致過去「看對就質押部位、貸出資金繼續加碼放大部位」的暴力波段操作套路被鎖在原地。
- 對於市場上股票拉出去後記者才出來寫故事的現象（例如 8291），重點在於股票有沒有被拉出去、有沒有人要炒，而不是故事題材本身。
- 不建議過度強調死板的紀律停損（如幾趴就砍）。停損點若死板設在月線，容易被洗下去後馬上拉起來；且紀律停損應視標的而定，在台積電上紀律停損 5 次是白痴行為，但在小拐股（投機股）上為了防止被埋掉，就本該嚴格執行。