Alphabet (GOOGL) 2026 Q2 逐字稿
本季 EPS$9.11
EPS 比預期高+217.42%預期 $2.87
內容摘要
聲明： 本內容為個人主觀重點摘要，僅供查閱參考。強烈建議查看原始英文逐字稿以掌握完整脈絡
財務指引與未來展望
- 營收表現：第二季營收達到 1,198 億美元，年增 24%，為連續第 12 個季度實現雙位數增長。營業利潤（Operating Income）增長 30% 至 408 億美元，營業利潤率達 34%。
- 非營業損益爆發：受惠於股權證券投資的未實現利益，其他淨收益（OI&E）大幅增加至 980 億美元，大幅推升了淨利與每股盈餘（實際 EPS 達 $9.11，遠超市場預期的 $2.87 左右）。
- Google Cloud 表現搶眼：雲端業務營收年增 82% 達 248 億美元，主要由 GCP（特別是 AI 基礎設施與解決方案）推動。雲端營業利潤更是三倍增長至 88 億美元，利潤率達到 35.6%。雲端合約積壓訂單（Backlog） sequentially 增加超過 500 億美元，達到 5,140 億美元。
- 資本支出調升：將 2026 全年資本支出（CapEx）指引區間調升至 1,950 億 – 2,050 億美元（原先為 1,800 億 – 1,900 億美元），主因為加速交付基礎設施容量以滿足強勁需求，且預計 2027 年資本支出將持續顯著增加。
- 自由現金流承壓：由於極高的資本支出投資，第二季自由現金流為負 59 億美元。
成長動能
- AI 基礎模型快速迭代：推出 Gemini 3.6 Flash 和 3.5 Flash-Lite 模型，在性能與成本效益上取得絕佳平衡；針對網路安全推出 Gemini 3.5 Flash Cyber 並搭配 CodeMender 代理。目前已啟動 Gemini 4 最具雄心的預訓練，預計未來將以近乎「每月更新」的節奏快速迭代。
- 搜尋與 YouTube 的 AI 整合：搜尋業務營收年增 17% 達 633 億美元。將 AI Overviews 與 AI Mode 融合成單一無縫體驗，AI Mode 月活躍用戶突破 10 億。YouTube 廣告營收年增 13% 達 111 億美元，並推出 Ask YouTube 對話式 AI 功能。
- TPU 客製晶片外售（TPU System Sales）：首度於第二季向客戶數據中心交付 TPU 系統並認列營收，目前已納入 5,140 億美元的雲端積壓訂單中，預計營收貢獻將在 2026 年底逐步爬坡，並在 2027 年集中爆發。
- Waymo 與 Wing 進展：Waymo 推出搭載第六代自動駕駛系統的最新車型 Oasis；無人機送貨 Wing 累計完成超過 100 萬次住宅送貨。
潛在風險
- 短期利潤率與現金流承壓：由於供不應求，第三季將採用第三方算力容量作為過渡橋樑，受限於第三方算力成本較高，將對 Cloud 的營業利潤率造成溫和壓力；此外，大量資本支出也使得自由現金流短期內持續面臨赤字或壓力。
- 折舊與營運成本上升：技術基礎設施投資的大幅增長，將持續透過更高的折舊費用和數據中心營運成本（如能源）對損益表造成壓力。
- lapping 高基期與匯率逆風：第三季起搜尋業務將開始面臨去年同期的高基期挑戰；同時預計第三季面臨輕微的匯率逆風（FX headwind）。
Q&A
- 【提問人】Brian Nowak (Morgan Stanley)
- Q：對生成式 AI 的長期投資報酬率（ROIC）看法與一年前相比有何變化？
- A (Sundar Pichai)：我們對生成式 AI 的前景比一年前更加樂觀。目前不論是消費端（如 AI Agent 體驗）還是企業端（如 AI Native 工作負載），都僅處於極早期的 secular shift。
- 【提問人】Doug Anmuth (J.P. Morgan)
- Q：如何看待 Gemini 模型在競爭激烈的市場中保持前沿地位的能力？
- A (Sundar Pichai)：我們非常有信心且致力於保持在前沿。Gemini 4 將需要更大的基礎模型來與最頂尖對手競爭，我們正傾注大量算力進行預訓練，且未來會以接近每月的頻率快速更新。
- 【提問人】Eric Sheridan (Goldman Sachs)
- Q：如何平衡 TPU 的外部銷售需求與內部的模型研發算力分配？
- A (Sundar Pichai)：首要任務是確保分配給前沿模型（AGI）開發所需的算力，其次是服務我們自己的第一方 consumer/enterprise 模型。對外部基礎設施需求，我們正透過在客戶數據中心部署 TPU 等專案來平衡。
- 【提問人】Michael Nathanson (MoffettNathanson)
- Q：即使各家模型的技術能力趨同，Alphabet 的長期競爭護城河在哪裡？
- A (Sundar Pichai)：模型只是解決方案中的一個原料，真正的護城河在於「全棧式解決方案」（如整合 Chronicle、Wiz 與 CodeMender 的安全解決方案），以及能夠保障客戶數據隱私、提供安全 Provisioning 的端到端編排系統。