FactSet (FDS) 2026 Q3 電話會議逐字稿

• 總營收達 6.229 億美元，同比增長 6.4%（按 like-for-like 基準計算則增長 7%），高於市場預期的 6.173 億美元。
• 調整後基本/稀釋 EPS 為 4.53 美元，同比增長 6.1%，高於市場預期的 4.45 美元。
• 自由現金流達 2.54 億美元，同比增長 11%。
• 有機年度訂閱價值 (Organic ASV) 增長 7.1%，達到 24.8 億美元，為連續第五個季度加速增長，創下自 2024 財年第一季以來的最高增長率。

• Q3 調整後營業利益率為 34%，同比下降約 300 個基點（相較於 2025 財年 Q3 的 37% 及 2026 財年 Q2 的 35%）。
• 利潤率下降主因包括：下半年加大的策略性投資、與 ASV 增長動能掛鉤的績效獎勵（非 headcount 增長），以及外匯避險損失（造成約 60 個基點的拖累）。

• Q3 斥資 2.03 億美元回購了 92.6 萬股股票，本財年至今已累計回購逾 5 億美元。
• 連續第 27 年調增季度股利。

• 因應 AI 輔助開發等效率提升，裁減約 10% 的技術/工程團隊人員；Q3 整體員工總數減少約 1%。
• 終止 Truvalue Labs 的 Signals Attribution Service 產品，改與 RepRisk 合作以降低維護成本。

• 重申全年 ASV、營收、營業利益率及 EPS 指引，並指出營收與 EPS 表現正朝指引範圍的上限靠攏。

• 本季有超過 10% 的 ASV 增長直接由 AI SKU 貢獻。
• 前 50 大客戶中，逾 90% 至少採用了 4 種 FactSet AI 解決方案；採用 AI 解決方案的客戶，其 ASV 增長速度比其他客戶高出 50%。
• 企業合約期限平均延長了約 30%，同時維持良好的定價。

• Data Solutions 業務連續第四個季度實現雙位數 ASV 增長。
• 超過 20% 的前 100 大客戶已開始付費使用 MCP 平台；Q3 的 API 調用量達到 Q2 的 13 倍。
• 與 Google Cloud 建立策略合作夥伴關係，將 FactSet 金融智慧融入 Gemini Enterprise，並將 Gemini 多模態與搜尋能力引入 FactSet 工作站。

• 在大行、主權財富基金及 OCIO 取得多項大單，例如為全球最大主權財富基金提供 performance/risk/reporting 託管服務、與大行簽訂 5 年企業續約、即將推出的 Portfolio Analytics MCP 等。
• 美國最大獨立經紀商 LPL Financial 選擇 FactSet 的即時數據平台。

• ASV 增長加速時，因營收確認有滯後性，但績效獎勵等成本需即時提列，會對短期利潤率造成壓力。
• AI 相關基礎設施與 Token 成本是非補償性支出增加的主要來源之一。

• 客戶面臨 AI 轉型，可能對傳統軟體席位（seat-based）預算進行調整，雖然 FactSet 正加速轉向企業級彈性合約（enterprise agreements），但轉型期仍具不確定性。

• 匯率波動對淨利有直接影響，本季外匯避險計畫由前一年同期的收益轉為損失，對營業利益率造成 60 個基點的負面衝擊。

【Ashish Sabadra - RBC Capital Markets】

• Q：ASV 增長動能強勁，但維持全年指引是否隱含第四季增長將放緩？是因為保守、基期較高還是有其他因素？
• A：Q4 動能依然持續，但去年 Q4 是歷史上最強季度（比較基期高）。目前有數個百萬美元級的大單仍在洽談，且中型市場交易案進展順利。因不傾向每季頻繁修改指引，故選擇重申，但對達標極具信心。
• 💡：指引維持主要是出於大型交易案簽約時間點的謹慎考量，底層業務動能依然健康。

【Faiza Alwy - Deutsche Bank】

• Q：AI 貨幣化（Monetization）的具體策略與進展為何？ASV 的加速是由於 AI SKU 定價、數據用量增加，還是客戶向 FactSet 平台整合？
• A：短期內，AI 貢獻了本季 ASV 增長的 10% 以上，並推動前 100 大客戶中 20% 使用付費 MCP。長期看，AI 加速了從席位制（seat-linked）合約向企業級合約的轉型，合約期限拉長 30% 且維持價格，未來還將引入基於用量（consumption-based）的定價模式。
• 💡：AI 正在破除席位制收費的天花板，並以數據調用與用量計費開啟新的客單價增長空間。

【Alex Kramm - UBS】

• Q：關於獲利率 guidance，先前提到希望達到指引範圍中點，目前看法是否改變？有哪些一次性費用會在 2027 財年消失？
• A：依然以指引中點為目標。利潤率受 compensation accrual 增加及 token 支出、核心基礎設施投資等影響。隨著 10% 技術人員裁減以及部分低回報產品（如 Truvalue Labs 的 Signals Attribution）的裁撤，未來季度將釋放顯著的利潤空間。
• 💡：工程團隊裁員與產品線重組的效益將於 2027 財年顯現，有助於利潤率回升。

【Kelsey Zhu - Autonomous】

• Q：AI 如何帶動數據需求？MCP 平台的增量機會如何？是否有開發 Net New User Personas？
• A：MCP 的參與和使用在 90% 的情況下都會帶來合約總價值的提升。目前 MCP 使用者中約有 20% 是全新用戶（例如 AI 開發者/數據科學家）。此外，AI 數據使用對傳統 workstation 也有拉動效應。
• 💡：MCP 平台不僅提升客單價，還成功拓展了非金融分析師的全新工程師用戶群，擴大了 TAM。

【Manav - Barclays】

• Q：如何看待近期眾多的合作夥伴關係（如 Finster、TIFIN.AI）？這是否是未來潛在收購的起步？
• A：FactSet 的開放架構使其處於合作夥伴生態系的核心。在 AI 時代，我們在數據層、基礎設施層和工作流層都需要合作夥伴。這類合作能有效降低未來潛在 M&A 的技術與客戶整合風險，使並購更加精準（surgical）。
• 💡：FactSet 透過廣泛的 API 合作測試市場，並以此作為低風險的並購篩選機制。

【Shlomo Rosenbaum - Stifel】

• Q：合約長度拉長 30% 是否有以價格讓步為代價？在 AI 快速演進下，客戶為何願意鎖定長約，未來合約是否有被要求重新談判的風險？另外，不再報告客戶數、用戶數等指標的考量為何？
• A：完全沒有因合約延長而降價。合約設計極具彈性，包含新數據集和用量層級的升級機制。不再在 earnings release 報告用戶數等是因為其代表長尾客戶，與營收關聯度低，但具體數據仍會在後續的 Form 10-Q 中揭露（本季用戶數同比增長 12%）。
• 💡：FactSet 在客戶 AI 轉型期具備強大定價權與談判籌碼，且透過彈性條款鎖定了長期流失率。

【Surinder Thind - Jefferies】

• Q：產品組合審查的範疇有多廣？有何特定主題？M&A 在其中的角色？
• A：AI 方面，我們將 workstation 轉型為 AI 原生或 agentic workstation，並與客戶 Forward-deployed 團隊協作。在數據/分析方面，正大力投資固定收益分析、私募股權（private market）數據和深層產業數據。
• 💡：FactSet 專注於高增長的私募市場與固定收益，並將資源從低回報的舊產品轉移到 AI/Agent 工作流中。

【Yehuda Silverman - Morgan Stanley】

• Q：AI 相關投資的回收期（Payback Period）與以往相比有何不同？
• A：投資分為兩類：銷售端效率與行銷優化（如新網站、AI 銷售工具），回收期僅需數個月；而底層核心基礎設施和數據 ontology 的重建投資，回收期仍為數年，與先前指引一致。
• 💡：前端 AI 應用投資見效快，而後端底層重構仍需長期耕耘。

【Andrew Nicholas - William Blair】

• Q：AI 在 Wealth 領域的機會與 Institutional 有何不同？與 TIFIN.AI 的合作如何體現？
• A：Wealth 的 AI 機會主要在於重塑理財顧問（Advisor）的體驗以及終端客戶的數位入口。顧問需要處理繁雜的投資組合和市場信號，與 TIFIN.AI 合作開發的 agents 能直接把 market data 轉化為顧問的客製化報告與行動建議，提高顧問的服務覆蓋率。
• 💡：財富管理領域對 AI 降本增效的迫切度極高，是 FactSet 成長最快且極具潛力的市場。

【George Tong - Goldman Sachs】

• Q：本季有機 ASV 增長中，價格提升貢獻了多少？與席位增長、產品組合及 AI 採用的佔比關係？
• A：價格調整是基於為客戶創造的價值。本季的價格實現度（realized pricing）優於去年同期，反映出客戶對 FactSet 交付的價值與靈活性的認可。
• 💡：FactSet 透過 AI 和新數據集提高了產品的溢價能力，而非依賴通膨式漲價。

【Jason Haas - Wells Fargo】

• Q：為了達到全年 margin 中點，第四季的費用增長需要顯著放緩。這是否代表第三季有提前支出的獎勵費用，或者裁員效應在第四季開始發揮作用？
• A：第四季是我們的關鍵季度。如果第四季 ASV 繼續超出預期，我們仍會為績效提撥獎勵金，這就是為何我們保留了利益率範圍的彈性。
• 💡：第四季利潤率表現將取決於最終 bookings 表現，若 bookings 爆發，績效獎勵支出可能仍會限制利潤率的上升空間。

【Curtis Nagle - Bank of America】

• Q：Token 費用增加對利潤率的影響？與 Google Cloud 的合作如何協助優化？
• A：Token 費用在 2025 年並非主要項目，現在是全新的非補償性支出。我們實施了嚴格的開發者培訓和智能路由（routing）以優化模型選擇。與 Google Cloud 的合作使我們能獲得 Gemini Enterprise 的優惠定價，這將顯著降低未來的 Token 成本。
• 💡：與雲端巨頭的策略聯盟是 FactSet 在擴大 AI 使用規模時控制算力/Token 成本的關鍵手段。